Lorsque vous êtes un entrepreneur visionnaire qui a déjà examiné le baril de la faillite, vous finissez peut-être par vous endurcir face aux risques.
Elon Musk a un jour avoué ouvertement que Tesla était au bord de l’extinction lorsqu’il a lancé la production du modèle 3.
À la fin de l’année dernière, il aurait averti le personnel de son autre grande entreprise, SpaceX, qu’elle risquait d’échouer si les problèmes de production de son moteur Raptor 2 ne pouvaient être résolus.
Ainsi, lorsque le centibilliardaire a cherché mercredi à dissiper l’idée qu’il était tombé amoureux de la crypto après avoir cédé la majeure partie de l’investissement de 1,5 milliard de dollars de Tesla dans Bitcoin, il n’a peut-être pas réalisé comment il avait ouvert par inadvertance une nouvelle boîte de Pandore.
« Cela ne doit pas être considéré comme un verdict sur Bitcoin », a-t-il déclaré aux investisseurs, assistant à l’appel trimestriel sur les résultats pour expliquer la série de mauvaises nouvelles du trimestre. « C’est juste que nous étions préoccupés par la liquidité globale de l’entreprise. »
Normalement, les mots « préoccupé par la liquidité de l’entreprise » devraient être un signal d’alarme immédiat.
Mais Musk a réussi à convaincre les actionnaires que le pire était derrière tout cela – leur principale préoccupation dans le rapport du deuxième trimestre – alors que la crise de trésorerie s’ensuivait à la suite des blocages COVID qui ont arrêté la production dans son usine chinoise de Shanghai.
« Nous avons le potentiel pour un second semestre record », a-t-il déclaré, alors même que son équipe a averti que l’objectif d’une augmentation des ventes de 50% à environ 1,4 million de voitures en 2022 devient plus difficile.
Les actions ont ensuite connu un rebond de 7 % lors de la séance de jeudi, une journée de négociation solide même selon les normes du fabricant de véhicules électriques.
Pourquoi parler d’argent est troublant
La raison pour laquelle le commentaire est néanmoins troublant est qu’il ne devrait y avoir aucune raison pour qu’une entreprise avec un bilan aussi solide que celui de Tesla s’inquiète de l’épuisement des liquidités.
Selon son rapport du premier trimestre, la société disposait de 18 milliards de dollars de réserves liquides en avril, sans aucune dette importante après avoir remboursé ses créanciers.
Les besoins de financement, quant à eux, ne se rapprochent nullement des liquidités qu’il détient dans sa trésorerie. Même en 2021, lorsque Tesla a doublé ses dépenses d’investissement annuelles pour construire deux nouvelles usines de fabrication, elle n’a toujours investi que 6,5 milliards de dollars en espèces. Tesla ne verse pas non plus un dividende qui pourrait vider ses coffres.
À quel point les actionnaires devraient être inquiets est un jugement difficile à porter avec précision, car Musk est connu comme un showman avec un penchant pour l’embellissement.
Dans une seule interview le mois dernier, il a réussi à révéler que ses usines en Allemagne et au Texas étaient de « gigantesques fournaises à argent », que son entreprise n’était en réalité qu’un pari tout ou rien sur la conduite autonome, et que les constructeurs automobiles « essayent désespérément de faire faillite ». à tout moment » parce que l’entreprise est très capitalistique.
Par conséquent, le style de gestion polarisant de Musk a tendance à attirer deux types d’investisseurs vers le titre : ceux qui pensent que Tesla dépassera Apple en tant que société la plus précieuse au monde et ceux qui pensent que c’est le prochain Theranos.
Shanghai désormais roi
À la suite de l’agitation suscitée par la vente, le responsable des relations avec les investisseurs de Tesla, Martin Viecha, s’est senti obligé de repousser même certains taureaux notables inquiets de ce que la liquidation de 936 millions de dollars de la position Bitcoin disait sur la santé de l’activité sous-jacente du constructeur automobile.
Si la vente n’avait pas eu lieu, la société aurait subi une perte de trésorerie trimestrielle d’environ 90 millions de dollars. Au lieu de cela, il a encore augmenté ses réserves, qui s’élèvent désormais à 18,9 milliards de dollars.
L’admission de Musk à propos de la vente de Bitcoin donne du crédit aux baissiers qui soutiennent que cette immense pile de liquidités que Tesla accumule au lieu de la distribuer aux actionnaires devrait être évaluée avec une remise considérable. Ils pensent qu’une grande partie est en yuan et ne peut pas être facilement déplacée hors du pays en cas d’urgence en raison des contrôles de capitaux imposés par le régime communiste chinois.
« La faillite est un risque réel pour ces gars-là », a déclaré Gordon Johnson de GLJ Research, peut-être le plus grand critique de Tesla, à CNN Business le mois dernier. « Pourquoi ? Une grande partie de leur argent est enfermée en Chine. Ils n’étaient pas rentables tant qu’ils n’étaient pas en Chine ; et, étant donné que la Chine n’autorise pas les entreprises à rapatrier les dollars qui y sont fabriqués hors du pays, Tesla a un vrai problème. »
Cela souligne en outre à quel point Shanghai est cruciale pour les opérations de Musk. Avec la fermeture de l’usine en avril et mai, les marges brutes automobiles de l’entreprise sont tombées à 27,9 %, les plus faibles depuis le premier trimestre 2021.
Les observateurs studieux auront également remarqué que la société a officiellement répertorié mercredi sa giga-usine chinoise comme la plus grande de Tesla, avec une capacité annuelle installée de plus de 750 000 véhicules. Cela se compare à seulement 650 000 dans son usine de Fremont en Californie et à plus de 250 000 en Allemagne et au Texas.
Au total, Tesla a désormais la capacité de fabriquer près de 2 millions de voitures en un an, un niveau qu’elle vise à atteindre sur une base hebdomadaire avec un rythme d’exécution de 40 000 d’ici la fin de 2022.