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lundi, décembre 5, 2022

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La livre sterling augmente et les coûts d’emprunt baissent alors que la chancelière tente de calmer les marchés

La livre a augmenté et les coûts d’emprunt du gouvernement ont chuté lundi, alors que les investisseurs ont salué l’annulation de la plupart des mesures fiscales du mini-budget par le chancelier Jeremy Hunt.

La livre sterling a prolongé ses gains face au dollar et s’échangeait à 1,13 $.

La nouvelle a également vu le taux d’intérêt – ou le rendement – des obligations d’État britanniques baisser, rendant les emprunts publics moins chers.

Cette décision suggère que les marchés financiers ont bien accueilli les changements.

Vendredi, le Premier ministre Liz Truss a limogé Kwasi Kwarteng en tant que chancelier et a déclaré que le mini-budget « est allé plus loin et plus vite que les marchés ne l’avaient prévu ».

Le mini-budget a été accusé d’avoir provoqué des turbulences sur les marchés financiers. Au lendemain des annonces de M. Kwarteng le 23 septembre, la livre s’est effondrée à un niveau record de 1,03 dollar et le coût des emprunts publics a fortement augmenté.

 

Une mise à jour des plans du gouvernement était prévue pour le 31 octobre, mais M. Hunt a présenté plusieurs milliards de livres de mesures fiscales et de dépenses, dans le but de rassurer les marchés.

M. Hunt a déclaré que le gouvernement abandonnait un plan de réduction de l’impôt sur le revenu. Le taux de base de l’impôt sur le revenu restera à 20p indéfiniment – au lieu d’être réduit à 19p.

Le plafonnement des factures d’énergie est désormais garanti jusqu’en avril de l’année prochaine, mais sera ensuite revu.

Mais les réductions prévues du droit de timbre et de l’assurance nationale se poursuivront.

Dans un communiqué, le Trésor a déclaré que la chancelière avait « pris ces décisions pour assurer la stabilité économique du Royaume-Uni et donner confiance dans l’engagement du gouvernement en matière de discipline budgétaire ».

Victoria Scholar, responsable des investissements chez Interactive Investor, a déclaré: « L’accent mis par Jeremy Hunt pour rassurer les marchés et rétablir la confiance semble avoir fonctionné jusqu’à présent, les rendements des gilts se négociant à la baisse et la livre sterling à la hausse. »

 

Cependant, elle a ajouté: « Bien que nous ayons entendu parler des plans fiscaux de Hunt, les points d’interrogation sur les dépenses demeurent jusqu’à ce que le plan budgétaire à moyen terme soit annoncé le 31 octobre, lorsque le chancelier expliquera comment il prévoit de réduire les dépenses publiques afin de combler le budget de plusieurs milliards. déficit budgétaire en livres sterling, ce qui soulève des inquiétudes quant à la perspective d’une nouvelle ère d’austérité. »

L’annonce du revirement de 18 milliards de livres sterling sur l’impôt sur les sociétés vendredi et le licenciement de M. Kwarteng n’ont pas semblé rassurer les investisseurs, les coûts d’emprunt du gouvernement britannique ayant grimpé vendredi après-midi.

On craignait de nouvelles turbulences sur les marchés lundi, le marché des obligations d’État britanniques s’échangeant pour la première fois depuis la fin du programme de soutien d’urgence de la Banque d’Angleterre.

Cependant, l’annonce de la dernière volte-face a entraîné une baisse du coût des emprunts publics pour une gamme d’obligations négociées sur les marchés financiers.

Le rendement des obligations devant être remboursées dans 30 ans, qui avait chuté à l’ouverture des marchés lundi matin, a encore baissé après la déclaration de M. Hunt, à 4,35%.

Ils avaient atteint 5,17% le 28 septembre au lendemain du mini-budget lorsque M. Kwarteng a présenté l’un des plus importants programmes de réductions d’impôts jamais vus depuis des décennies, mais n’a pas expliqué comment ils seraient financés.

 

Cependant, le rendement est toujours supérieur à ce qu’il était avant le mini-budget. Il était de 3,7 % le 22 septembre.

Pendant ce temps, le rendement des obligations devant être remboursées dans cinq ans, qui sous-tend le coût des nouveaux prêts hypothécaires à taux fixe de cinq ans, a également chuté à 3,86 %.

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Un budget tout à fait extraordinaire – peut-être le plus grand revirement de l’histoire économique britannique.

45 milliards de livres sterling de réductions d’impôts non financées ont en trois semaines et trois jours vu un renversement de 32 milliards de livres sterling.

Nous aurons peut-être besoin d’une nouvelle terminologie. Demi-tour suggère une manœuvre contrôlée. C’est comme un avion essayant de faire l’équivalent du moteur à réaction d’un virage avec le frein à main.

Mais cela aura des impacts réels, notamment la décision de cibler l’aide énergétique après avril.

Il y a maintenant des questions raisonnables sur des impôts plus élevés et moins d’aide alors que nous entrons dans une récession.

Une grande partie de cela est inévitable depuis le lundi suivant le mini-budget. Elle devrait permettre de retrouver une crédibilité économique.

Mais c’est une telle volte-face politique, qu’on se demande si l’ensemble du Cabinet, du gouvernement et du parti conservateur la soutiendra.

Le message du nouveau chancelier sera le suivant : il n’y a pas d’alternative.

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La Banque d’Angleterre était intervenue pour stabiliser les marchés financiers après le mini-budget, annonçant un programme d’achat d’obligations d’urgence.

Shanti Kelemen, directeur des investissements chez M&G Wealth, a déclaré à la BBC que les dernières décisions du chancelier montraient qu’il reconnaissait le rôle du gouvernement pour rassurer les marchés.

« Ils ont reconnu que l’incertitude nuit à l’économie », a-t-elle déclaré.

« Vous voyez également que la Banque d’Angleterre ne soutiendra pas les marchés cette semaine. Je pense donc que cela montre que le gouvernement prend un peu plus de responsabilités plutôt que de compter sur la Banque d’Angleterre pour acheter toute la dette. »

Le changement de politique économique du gouvernement et les turbulences du marché ces dernières semaines ont conduit Goldman Sachs à revoir à la baisse ses prévisions de croissance économique au Royaume-Uni.

Dimanche, la banque d’investissement a révisé ses prévisions de production économique britannique pour 2023, passant d’une baisse de 0,4 % à une contraction de 1 %.

Goldman a déclaré qu’il s’attendait à une « récession plus importante au Royaume-Uni », en partie en raison de « conditions financières nettement plus strictes » et de la hausse prévue du taux d’imposition des sociétés à partir d’avril prochain.

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