Pham Nhat Vuong arrive aux États-Unis dans un style so-so 2021. L’homme le plus riche du Vietnam fait entrer en bourse sa société de véhicules électriques, VinFast, grâce à une fusion avec la société d’acquisition à vocation spéciale du magnat des casinos Lawrence Ho. Il valorise le groupe à 27 milliards de dollars et lui assure une cotation aux États-Unis où l’entité perdante souhaite se développer. Mais il a aussi besoin de financement pour se développer, et l’accord gonflé n’aide pas beaucoup.
VinFast s’est fait un nom en vendant des énergivores dans le pays d’Asie du Sud-Est, où sa société mère Vingroup (VIC.HM) est le principal conglomérat. Maintenant, il se dirige vers une toute nouvelle direction en transformant le constructeur automobile entièrement électrique et en prenant sa marque à l’échelle mondiale. Le rapprochement avec Black Spade Acquisition Co (BSAQ.N) signifie que VinFast n’a pas à attendre que le marché des offres publiques initiales s’améliore pour faire ses débuts. Cela peut également reporter la vente agressive aux investisseurs mondiaux sur le Vietnam alors que le pays poursuit une répression de la corruption qui secoue le secteur immobilier et les actions nationales.
L’accord SPAC valorise VinFast à 42 fois ses ventes en 2022, une valorisation étonnante de sept fois celle de Tesla (TSLA.O) et plus du double du multiple de Lucid (LCID.O). Le nombre élevé est un casse-tête ; le chiffre d’affaires de l’entreprise vietnamienne a diminué de 7% en 2022 et elle souffre de retards de production et d’un roulement de cadres supérieurs. De plus, s’engager sur une trajectoire de croissance rapide semble difficile à un moment où l’industrie au sens large est en difficulté ; Tesla baisse les prix de ses modèles phares pour stimuler les ventes.
La plus grande déception est peut-être le maigre montant de financement que l’accord apporte. Le SPAC de Ho n’apporte que 169 millions de dollars de capital à la cible en supposant qu’aucun investisseur ne se retire. Lorsque Lucid et d’autres sont devenus publics aux États-Unis via des accords similaires en 2021, ils ont reçu un coup de pouce supplémentaire grâce à des investissements privés dans des actions publiques dans lesquelles des institutions de la liste A et des fonds souverains ont injecté des liquidités et ont effectivement approuvé les évaluations : Grab, par exemple, a levé 4,5 milliards de dollars de cette façon lorsque il était évalué à près de 40 milliards de dollars.
VinFast n’est pas trop désespéré. En avril, il a obtenu 2,5 milliards de dollars en promesses de don de sa société mère et du fondateur lui-même. Mais malgré les grands débuts américains accrocheurs, les investisseurs existants détiendront 99% de la société après la transaction. Le constructeur vietnamien de véhicules électriques est presque aussi dépendant de lui-même qu’avant.
VinFast, l’unité de véhicules électriques du plus grand conglomérat du Vietnam, Vingroup, a accepté de s’inscrire aux États-Unis par le biais d’une fusion avec une société d’acquisition à vocation spéciale basée à Hong Kong, Black Spade Acquisition Co, ont annoncé les deux sociétés le 12 mai.
La fusion valorise les capitaux propres du challenger Tesla à 23 milliards de dollars, sans compter les 169 millions de dollars de trésorerie de Black Spade, et son entreprise, y compris la dette, à environ 27 milliards de dollars.
VinFast, fondée en 2017, vise à exporter un portefeuille de e-SUV, e-scooters et e-bus à travers le Vietnam, l’Amérique du Nord et l’Europe.
Black Spade a été fondée par la branche d’investissement privée de Lawrence Ho. Le milliardaire est le président de Melco International Development, société cotée à Hong Kong, qui exploite des casinos à Macao et aux Philippines.
Source: www.reuters.com
